干货 | 上市公司股票质押融资司法实际研究(二

2020-03-21  阅读次数:

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  (一)上市公司股票质押

  依据证券注销结算机构的分类,上市公司股票主要分为有限售流畅股、限售流畅股和非流畅股三类。《担保法》及《物权法》均明确了可让渡的股权属于依法可以质押的权益,有限售流畅股属于适格质押物应无疑义,但限售流畅股可否属于适格质押物则存在评论辩论的空间。今朝在境内证券市场中,限售股主要包罗以下种类:

  表1 限售流畅股种类及限售方法

  

  

  

  实质上,限售股仍属于流畅股,只不外其流畅遭到限制,在限售期内不能在证券生意所自在让渡。中证登《证券质押注销营业虚施细则》、《中国结算深圳分公司证券质押营业指南》、《中国证券注销结算有限义务公司深圳分公司股票质押式回购注销结算营业指南》(2013)均未限制对限售股停止质押注销,中证登也实践接受对限售股予以质押注销。在学理和司法实际中平日认为,限售股质押在限售期先于行权时间完毕的,应当认定质押合同有效。[4]然则关于解禁时间不肯定的限售股质押合同,和行权时间先于限售期完毕的质押合同的效能后果,学理及司法实际仍存在必然的争议。

  因为限售股质押存在质押合同效能的争议,限售期内因颁布发表提早到期等启事处理质物存在抱负难度,因此,在展停营业时,为处理便利思考,应优先选择非限售流畅股作为质物。如出质人以限售股供给质押,应请求该局部限售股消除限售的时间早于融资克日;质押合同约定的行权日期早于限售期的,质押合同存在被认定为有效的风险,操作中也能够没法操持质押注销。

  其余,质押股票在融资克日内能够因配股、送股或分红等发生孳息。就场内质押形式而言,《股票质押式回购置卖及注销结算营业方法(试行)》规矩,待购回时代,标的证券发生的无需支付对价的股东权益,如送股、转增股分、现金红利等,一并予以质押。待购回时代,标的证券发生的需支付对价的股东权益,如老股东配售方法的增发、配股等,由融入方自行行使,所取得的证券不随标的证券一并质押。因此,质物孳息可否一并质押主要取决于可否需支付对价,需求支付对价的孳息平日并纷歧并质押。无需支付对价的孳息,如系经过中证登派发的,则直接由中证登操持质押;如并不是由中证登派发的孳息,例如场外现金分红等,响应孳息则不会一并质押。[5]就场外现金分红的孳息质押后果,可在协定文本中另行作出明确约定,请求出质人在取得现金分红的一按时间内供给保证金质押,以十分化保证质权人好处。